В минувшую среду президиум правительства одобрил проведение в этом году эмиссии евробондов. Вице-премьер, глава Минфина Алексей Кудрин подтвердил планы своего ведомства осуществить выпуски облигаций внешних займов в размере до 17,8 млрд. долл. со средне- и долгосрочными сроками погашения.

Время для размещения бумаг Кудрин счел «благоприятным», причем настолько, что Минфин считает возможным часть евробондов выпустить в рублях. Это, по его мнению, можно считать одним из признаков превращения российского рубля в резервную валюту.

Между тем, согласно данным Центрального банка, по состоянию на начало 2010 года внешний долг страны достиг 470 млрд. долл. Большая его часть приходится на корпоративный сектор: нефинансовые компании должны около 300 млрд., банки – около 126 млрд. долл. Государство задолжало меньше – около 44 млрд. долл. Сегодня говорить о кредитном капкане еще рано. Но угроза сползания в долговую яму вполне реальна.

Во-первых, впервые с 1998 года страны снова идет по миру в поисках кредитов. И это уже явление малоприятное для имиджа. Во-вторых, уже в этом году государство, банки и компании с учетом процентов должны будут вернуть иностранным кредиторам, по данным ЦБ, около 123 млрд. долл. Из этой суммы около 21 млрд. долл. составляют выплаты по госдолгу, 32,3 млрд. долл. – по долгам банков и 69,4 млрд. долл. – по долгам нефинансового сектора, то есть преимущественно промышленных и торговых компаний.

Значительные выплаты по внешнему долгу в 2010 году, по мнению многих экспертов, серьезно затормозят процесс восстановления отечественной экономики. Если частному сектору придется выплатить около 100 млрд. долл., то об инвестициях для многих компаний не может быть и речи. Не случайно по итогам января инвестиции в основной капитал упали на 7,4% по сравнению с январем прошлого года. А без вложений средств невозможен и экономический рост. Таким образом, необходимость выплаты по ранее взятым кредитам станет препятствием для роста ВВП, по крайней мере в текущем году.

Впрочем, как отметил вчера на пресс-конференции старший научный сотрудник «Центра развития» ГУ-ВШЭ Сергей Пухов, на внешнем рынке сегодня существует большой спрос на российские ценные бумаги и риски по ним активно снижаются. «В частности, только за март со своими бумагами на внешний рынок вышло ОАО «РЖД», – отметил он. Причем условия получения 1,5 млрд. долл. сроком на 7 лет под 5,74% годовых аналитики считают более чем привлекательными.

Однако более или менее приемлемые условия займов не снимают принципиальной проблемы хронического бюджетного дефицита, который угрожает втягиванием в долговую яму. «В 2006 году соотношение внешнего долга государства и бизнеса составляло примерно 60 к 40, – напоминает директор департамента стратегического анализа компании ФБК Игорь Николаев. – Но за следующие четыре года это соотношение изменилось почти зеркально из-за того, что долг корпоративного сектора нарастал просто лавинообразно». Однако долги приходится отдавать, и как пойдет этот процесс в будущем – непонятно.

Отметим, что на 1 января 2002 года внешний долг РФ составлял больше 146 млрд. долл., а сейчас – около 470 млрд. долл. То есть фактический рост внешней задолженности – в 3,2 раза. «По отношению к ВВП долг составляет около 8%. Формально это далеко от критического показателя. Но делать выводы только на основании показателя относительно небольшой долговой нагрузки – это слишком самонадеянно, – считает Николаев. – Перспективы для займов сегодня действительно неплохие. Но из этого вовсе не вытекает, что уже сейчас нужно наращивать внешний долг. Утверждения, что кризис закончился, мягко говоря, спорны». При угрозе нового спада экономики наращивать заимствования неправильно. Но хуже всего то, что государство уже лишило себя возможности выбора. И не может обойтись без внешних займов. «Внешняя задолженность государства будет расти, причем расти довольно быстро, – полагает эксперт. – Социальные обязательства государством были взяты повышенные, и выполнять их придется в последующие годы с большим трудом. Мы попали в ловушку, когда государство вынуждено занимать. Будет рост долгов и со стороны корпоративного сектора». Волноваться надо не сейчас, а уже начиная с 2011-го и тем более 2012 года, считает Николаев.

В свою очередь, директор Центра развития фондового рынка Юрий Данилов отмечает, что власти до сих пор не решили одну из главных проблем – что делать с плохими долгами, которые государство фактически взяло на себя. «Ответить на этот вопрос никто пока не может, а делать это придется в течение года максимум, – предупреждает он. – Для развития экономики и тем более затыкания возникающих дыр необходимо привлекать прямые иностранные инвестиции. Но изменить инвестклимат в течение года-двух невозможно. Как выходить из этой ситуации – сказать сложно».

Сергей Куликов www.ng.ru